2024年二季度，衛(wèi)生級(jí)不銹鋼管價(jià)格料先震蕩筑底后上漲，預(yù)期短缺16.6萬噸。供應(yīng)端受到菲律賓雨季和印尼RKAB審批的影響，鎳礦出貨受限，但隨著雨季結(jié)束和鎳礦配額發(fā)放，供應(yīng)擾動(dòng)將緩解。需求端，家電汽車市場(chǎng)展現(xiàn)韌性，政府推動(dòng)大規(guī)模更新?lián)Q代行動(dòng)，海外需求雖具韌性但凈出口預(yù)計(jì)下滑。

    2024年二季度衛(wèi)生級(jí)不銹鋼管價(jià)格預(yù)計(jì)將先震蕩筑底，隨后上行。

    從供應(yīng)端來看，菲律賓雨季和印尼RKAB審批影響鎳礦出貨，但隨著雨季結(jié)束和鎳礦配額發(fā)放，供應(yīng)擾動(dòng)將緩解。鎳鐵供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期，價(jià)格承壓，但下行空間有限。鉻鐵供需偏緊，4月鋼廠招標(biāo)價(jià)格上漲。衛(wèi)生級(jí)不銹鋼管排產(chǎn)維持高位，供應(yīng)增量預(yù)期，但衛(wèi)生級(jí)不銹鋼管現(xiàn)貨價(jià)格下跌和成本抬升導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)減弱。預(yù)計(jì)2024年二季度中國(guó)不銹鋼供應(yīng)增速為5.6%。

    需求端方面，地產(chǎn)后周期資金到位降幅較大，竣工超預(yù)期下滑。政策密集出臺(tái)，銷售恢復(fù)情況值得關(guān)注。家電汽車等消費(fèi)市場(chǎng)展現(xiàn)韌性，國(guó)務(wù)院審議通過《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，有助于消費(fèi)需求。海外需求仍具韌性，但印尼產(chǎn)能提升后資源回流，凈出口預(yù)計(jì)下滑。預(yù)計(jì)2024年二季度中國(guó)不銹鋼需求增速為9.2%。

    庫存方面，2023年產(chǎn)能過剩導(dǎo)致實(shí)際生產(chǎn)增量，四季度減產(chǎn)帶動(dòng)庫存去化。2024年季節(jié)性累庫后，庫存再度高位，倉單數(shù)量刷新新高。鋼廠排產(chǎn)良好，衛(wèi)生級(jí)不銹鋼管需求進(jìn)入旺季驗(yàn)證階段，關(guān)注庫存去化表現(xiàn)。預(yù)計(jì)2024年二季度中國(guó)不銹鋼短缺16.6萬噸。

    綜上所述，若印尼RKAB問題逐漸落地，礦端供應(yīng)擾動(dòng)緩解，鎳礦及鎳鐵供需預(yù)期寬松，或帶動(dòng)原料價(jià)格走弱。鉻鐵供需偏緊，價(jià)格小幅上漲。鋼廠高排產(chǎn)對(duì)原料價(jià)格支撐，但需求恢復(fù)緩慢，衛(wèi)生級(jí)不銹鋼管現(xiàn)貨及倉單庫存累積，二季度去庫壓力較大，需關(guān)注旺季需求兌現(xiàn)情況。

    投資建議：短期內(nèi)偏弱震蕩，需求回暖或衛(wèi)生級(jí)不銹鋼管廠虧損極端化時(shí)可偏多操作；結(jié)構(gòu)上，暫觀望。